|
此外，標(biāo)桿房企的債務(wù)累積狀況也頗令投資者擔(dān)憂。以率先在港發(fā)債的內(nèi)房企合生創(chuàng)展集團(tuán)（00754.HK）為例，截至2011年6月，其賬面流動(dòng)資金僅40余億港元，但持有大量的短期負(fù)債，2012年年內(nèi)需償還的借款超過(guò)110億港元，這還不包括今年11月到期的3.5億美元優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債券。
查詢香港聯(lián)交所公開披露的信息不難發(fā)現(xiàn)，“欠債今年要還的企業(yè)”還有綠城中國(guó)（03900.HK）（1.8億元人民幣可換股債，今年5月到期）、上海證大（00755.HK）（1.39億美元票據(jù)，今年6月到期）。“在上述債主中，有些內(nèi)房企不但需要償付到期債務(wù)，還需要支付其他債務(wù)的巨量利息，壓力很大。”陳鳳珠表示。
借新還舊意圖彰顯
3月14日，飽受停工謠諑的雅居樂(lè)地產(chǎn)宣布將發(fā)行7億美元的2017年到期優(yōu)先票據(jù)。其公告稱，公司預(yù)計(jì)將所得款項(xiàng)用于新購(gòu)?fù)恋亍⒃偃谫Y及補(bǔ)充一般運(yùn)營(yíng)資金。有評(píng)論認(rèn)為這筆融資將優(yōu)先用于海南文昌月亮灣項(xiàng)目的土地和開發(fā)。但前述國(guó)際投行人士認(rèn)為，借新還舊意圖明顯，據(jù)他了解，“很可能是用于部分停工項(xiàng)目的債務(wù)”。
此前，已有中海外、恒盛地產(chǎn)（00845.HK）公開宣示，已融資計(jì)劃或待融資計(jì)劃的所得資金，將用于償還現(xiàn)有債務(wù)，或?qū)ΜF(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資。
“對(duì)于標(biāo)桿型內(nèi)房企，這些債務(wù)包括舊債，也包括滾動(dòng)開發(fā)的或有債務(wù)壓力，此時(shí)，就有用長(zhǎng)債來(lái)取代短債以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的計(jì)劃，也就是借新還舊。”陳鳳珠表示。
據(jù)多位投行人士介紹，3月以來(lái)，已有多家內(nèi)房企到其公司就發(fā)債進(jìn)行市場(chǎng)咨詢和詢價(jià)。但令人“抱憾”的是，發(fā)債之路已不像往常那樣順利。
對(duì)發(fā)債資質(zhì)的要求更為嚴(yán)格了。對(duì)于內(nèi)房企而言，除了類似中海外這樣的紅籌還能獲得債券市場(chǎng)及投資者的認(rèn)可，其他很多內(nèi)房企目前并不具備發(fā)債融資的條件。“部分發(fā)行人的國(guó)際公認(rèn)評(píng)級(jí)在B3或以下——如合生創(chuàng)展、綠城中國(guó)，而目前為止，尚未有B3或以下的發(fā)行人成功發(fā)行美元債券的案例。”馮國(guó)經(jīng)表示。
發(fā)債資質(zhì)直接影響了債券利率。近日，香港本地房企長(zhǎng)江基建（01038.HK）公布計(jì)劃，擬發(fā)行總值2.95億美元的固定利率可贖回永久證券，發(fā)債息率7%，不享普通股息。但“這個(gè)發(fā)債息率內(nèi)房企現(xiàn)在無(wú)論如何是拿不到的，如雅居樂(lè)地產(chǎn)上述票據(jù)融資的票面利率為9.875%。”前述國(guó)際投行人士如此預(yù)計(jì)。
|