| ??? 意料之中的意外。中秋節(jié)假期的最后一天，央行突然宣布下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點；與此同時，央行還下調(diào)了中小金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。這是央行4年來首次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。
??? 此次貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)后，6個月貸款利率降至6.21％；一年期貸款利率降至7.20％；1至3年貸款利率降至7.29％；3至5年降至7.56％；5年以上降至7.74％。個人住房公積金貸款利率也相應(yīng)下調(diào)，其中5年以下（含5年）貸款利率下調(diào)0.18個百分點，降至4.59％；5年以上貸款利率下調(diào)0.09個百分點，降至5.13％。
??? 與此同時，央行還對人民幣存款準(zhǔn)備金率進行了“差別調(diào)控”。從9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點。
??? 雖然此前多有專家預(yù)期央行將會進一步放松信貸，但央行“突然出手”的意義顯然不止于此。
???《中國改革》雜志學(xué)術(shù)顧問，著名發(fā)展戰(zhàn)略專家武建東在接受早報記者采訪時指出，央行此舉背后凸顯的是——最高層對于宏觀調(diào)控的意見出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性變化。
?? “對經(jīng)濟下滑的擔(dān)心”
??? 央行于昨日下午五點零一分在其網(wǎng)站刊發(fā)新聞稿宣布對信貸政策進行調(diào)整。對此次“兩率”下調(diào)，央行稱，這是為了貫徹黨中央、國務(wù)院對下半年經(jīng)濟工作的部署，解決當(dāng)前經(jīng)濟運行中存在的突出問題，落實區(qū)別對待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則，以保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。
??? 對于“為了貫徹黨中央、國務(wù)院對下半年經(jīng)濟工作的部署”這樣的表述，在武建東看來頗不尋?！斑@樣的表述十分罕見。這說明此次政策的變化并不是某個部門的意見，而是最高層作出的決定?！?/font>
??? 或許，此舉充分反映了最高層面對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂。
??? 根據(jù)剛剛公布的8月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，直接反映企業(yè)生產(chǎn)狀況的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)較去年同期僅增長12.8%，為六年來最低。不少學(xué)者相信，數(shù)據(jù)正是國內(nèi)經(jīng)濟快速下滑的有力印證。
??? 與此同時，自2007年二季度以來，我國GDP增長已經(jīng)連續(xù)四個季度下滑。日前剛剛公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)也顯示，目前新開工項目計劃投資大幅放緩，我國2009年投資將面臨較大放緩壓力。
??? “這次政策‘雙降’是在市場無預(yù)警的情況下進行的，明顯反映出了決策者對經(jīng)濟下滑的擔(dān)心?！薄敦斀?jīng)》首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高亦如是表示。
??? 雷曼破產(chǎn)或是“導(dǎo)火索”
??? “央行的決定與雷曼兄弟宣布將提交破產(chǎn)申請有一定的關(guān)系。”沈明高對早報記者說。
??? 而中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所副所長王小魯在接受早報記者采訪時也指出，央行作出這樣的決定顯然與美國市場的情況有一定關(guān)系。
??? 顯見的事實是，就在雷曼兄弟于昨日宣布將提交破產(chǎn)申請后，各國央行紛紛作出回應(yīng)。歐洲中央銀行以及英格蘭銀行為應(yīng)對雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護后出現(xiàn)的市場震蕩，已經(jīng)采取相應(yīng)措施，和美聯(lián)儲一起穩(wěn)定金融市場。歐洲央行已舉行了1天期流動性供應(yīng)快速招標(biāo)，通過招標(biāo)，歐央行向約30家銀行供應(yīng)了430億美元，這一數(shù)字三倍于先前的定購量。此外英格蘭銀行也向數(shù)家銀行提供了為期三天、價值約90億美元的短期貸款。
??? 事實上，就宏觀經(jīng)濟層面而言，一旦外圍市場的經(jīng)濟因為次貸危機的影響而惡化，顯然也將重挫我國經(jīng)濟的基本面。這點可以從拉動我國經(jīng)濟增長的重要“馬車”——出口數(shù)據(jù)中得到最具說服力的證據(jù)。
??? 國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國出口增速已經(jīng)由26.9%降至21.1%，出口進一步“降溫”。其中，我國對歐美日三大經(jīng)濟體的出口全部“減速”，徹底打破了歐日市場將取代美國拯救中國出口業(yè)的希望。
??? “未來國際經(jīng)濟形勢不容樂觀。在這種形勢下，如果繼續(xù)維持前期偏緊的貨幣政策，市場上得不到放松的信號，對市場將會造成很大的壓力?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出。
?? 宏調(diào)出現(xiàn)“轉(zhuǎn)折點”
??? 武建東相信，宣布對“兩率”進行調(diào)整將是中國宏觀調(diào)控的轉(zhuǎn)折點。在他看來，今后除了財政政策，貨幣政策也將成為最高層用來提振經(jīng)濟的重要手段，“最高層將同時用‘兩策’提升經(jīng)濟景氣周期?！?/font>
??? 事實上，自今年6月份決策層將宏觀經(jīng)濟定調(diào)為“一保一控”后，決策層就陸陸續(xù)續(xù)地出臺了多項政策。近一段時間以來，學(xué)者也大都建言“財政政策發(fā)力”，其中猶以摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄提出的千億元財政刺激計劃最為引人注目。
??? 不過，由于受到通脹形勢的制約，決策層雖然采取了多項稅收政策，但卻始終未對貨幣政策作出太大的更改。
??? 交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，央行此次的舉動雖然依舊反映了貨幣政策微調(diào)的思路，但升息的周期應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束，“不過，這還不能視為央行已經(jīng)步入降息周期?！?/font>
??? 武建東則表示，最高層有意向市場提供流動性供應(yīng)，從寬貨幣運行空間已經(jīng)打開通道。 |